根據CSHIA Research中智盟咨詢數據調研顯示，2023年，全球智能家居市場規模將增長至1570億美元。2025年全球物聯網設備（包括蜂窩及非蜂窩）聯網數量將達到252億個。PC互聯網時代，互聯網的連接數是千萬級，移動互聯時代的連接數是百億級，而智能家居面對的將是千億乃至萬億級設備連接。

在2019年底，中國已成為全球最大的物聯網市場，全球15億臺蜂窩網絡連接設備中9.6億臺來自中國，占比64%。中國已經成為全球最大的智能家居市場消費國，占據全球50%-60%的智能家居市場消費份額，利潤占據全球20%-30%的市場份額。

2022年，智能家居全屋智能廠家中，大部分主攻B端市場的智能家居企業，主要維持在5000萬到3億每年的銷售額之間，部分主攻C端企業的智能家居銷售額可以突破20億。B+C的整體銷售額來看，頭部領頭企業已經突破20億，螢石首先進入40億+陣營，引領整個智能家居終端企業。

螢石網絡從成立到上市，僅僅在7年的時間，就實現了營業額從0到40億的巨大跨越，同時2022年12月正式登陸科創板，市盈率超過50，市值超過150億元。

今天在2023螢石網絡三季度報發布的背景下，我們深挖一下螢石的業務組成。

螢石“1+4+N”體系

布局全屋智能產品矩陣

發展歷程

2013 螢石品牌誕生，開始了十年的智能家居的征程

2014 開始致力于家庭安防智能化解決方案

2016 開始產品多元化布局

2018 開始生態產品布局

2019 正式確定“1+4+N”核心戰略

2020 重點推出IoT物聯網平臺

2021 不斷加強AI能力的賦能

2022 螢石完成科創板上市里程碑，并完成43億年營業額

圍繞著智能生活的多元化場景，螢石打造了“1+4+N”的產品體系，4涵蓋包括了智能家居攝像機、智能入戶、智能控制和智能服務機器人四大核心特色品類，還通過與生態合作伙伴的持續開發，拓展了全屋智能產品矩陣。從硬件設計研發制造到物聯云平臺再到渠道覆蓋，螢石具備完整垂直一體化服務能力。

螢石官方表示，2023年三季度，國內需求總體復蘇尚未驗證企穩，海外部分國家和地區也受到通脹、競爭加劇等挑戰。面對各種外部經營挑戰，螢石繼續保持穩扎穩打的風格，夯實技術研發，持續推出有競爭力的產品，優化渠道建設，改善內部管理，提升運營效率，整體經營情況穩健。

從三季度初到三季度末，螢石實現營業收入12.23億元，較上年同期增長17%；實現歸屬于股東的凈利潤1.43億元，較上年同期增長112.55%。

2023年前三季度累計實現營業收入35.08億元，較上年同期增長11.83%；累計實現歸屬于股東的凈利潤4.01億元，較上年同期增長83.27%。

據悉，螢石并未做收縮運營實現利潤增長，而是主要系受益于智能家居下游需求回暖、新品擴張、硬件產品原材料成本下降、線上渠道快速建設、毛利率提升、政府補助、稅收優惠增加等多種因素實現利潤增長。同時，增值服務的付費率和ARPU逐步提升，也會讓高毛利率云平臺業務占比持續擴大。

2023，毛利率大增

2020年，螢石已經可以獨立自主生產，螢石擁有生產所涉組裝和電裝生產線對應的土地土地、房屋、機器設備、人員等，上市后的資金大力投入生產制造，自主的生產比例不斷加大，有向一體化自主生產的趨勢。2021年，螢石再度投資18.5億元建設重慶智能制造工廠，利用分布式的全國工廠，大規模制造構筑成本優勢，降低產品不良率提成產品品質。

受益于重慶生產基地產能提升和供應鏈優化，疊加云平臺業務收入占比提高，螢石毛利率大幅提升，2023H1毛利率為42.96%（YOY+7.52pct），其中Q2 毛利率為44.61%（YOY+8.62pct）。

分產品來看，智能家居產品毛利率為36.66%（YOY+7.58pct），其中智能家居攝像機毛利率為39.57%（YOY+9.15pct），智能入戶毛利率為33.25%（YOY+0.24pct），其他智能家居產品毛利率為21.60%（YOY-6.63pct），配件產品毛利率為12.45%（YOY+4.86pct）；云平臺服務毛利率為75.16%（YOY+3.21pct）。

分渠道來看，線下銷售毛利率為34.47%（YOY+7.72pct），其中經銷商毛利率為36.54%（YOY+7.38pct），專業客戶毛利率為24.89%（YOY+7.02pct），直營店毛利率為46.63%（YOY-0.64pct）；線上銷售毛利率為46.03%（YOY+6.06pct），其中線上B2C 毛利率為47.80%（YOY+7.98pct），電商自營平臺毛利率為42.89%（YOY+2.65pct）。

2023上半年報，各大板塊營收

H1上半年，螢石收入22.85億元（ YOY+9.25%），歸母凈利潤2.59億元 （YOY+70.3% ） ，扣非后歸母凈利潤2.52億元（ YOY+70.26%）。對應Q2收入12.06 億元（ YOY+14.14%），歸母凈利潤 1.67億元（ YOY+100.15%），扣非后歸母凈利潤 1.61億元。

其中智能家居產品實現收入18.93 億元（YOY+7.79%），占比82.88%。智能家居攝像機實現收入15.11 億元（YOY+5.31%），占比66.11%，增速跑贏行業。根據洛圖科技數據顯示，2023H1 中國消費級監控攝像頭市場銷量達到2548 萬臺（YOY+2.6%），螢石銷量份額達到8.7%，排名線上第三，銷額份額達到11.7%，排名線上第二。

智能入戶實現收入1.94 億元（YOY+27.20%），占比8.50%，主要為智能鎖、智能門鈴等產品，增速遠超行業，有望成為第二個現金牛業務。其他智能家居產品：實現收入0.93 億元（YOY+70.30%），占比4.08%。

螢石具有深厚的音視頻AI算法技術沉淀，其中智能攝像機有望延續頭部陣營地位；門鎖等智能入戶產品有望繼續憑借視頻和視覺技術優勢，實現獲快速增長。同時，螢石在C 端具身智能機器人方面持續做積極的布局沉淀和前瞻性預研，近日，螢石推出兩款采用具身智能理念研發的清潔服務機器人新品，家用清潔機器人標桿產品AI掃拖寶 RS20 Pro，以及首款商用清潔機器人BS1。未來產品矩陣及收入規模有望進一步打開。

歷史營收

2018年至2021年，螢石網絡實現收入分別為15.3億元、23.64億元、30.78億元和42.37億元。2019-2021年度營收同比增長54.7%、30.2%、37.7%，同期歸母凈利潤分別為2.11億元、3.26億元和4.51億元，利潤增速同比增長59.8%、54.5%、38.2%。螢石自身的智能家居業務占據總營額的超過85%。

其中，物聯網云平臺服務，占螢石收入比例保持在15%左右，占毛利比例在30%左右，毛利高的主要原因是螢石云業務的營銷行為相對較少，其銷售費用等費用占比較低。目前螢石云收入規模較小，但盈利能力較為突出，是螢石利潤的重要來源，其利潤對螢石的貢獻實際超過了30%，是螢石持續盈利能力的重要支撐。

智能家居的整體毛利率保持在25%-35%之間，每年都在繼續下降。往期，在盈利能力上，螢石網絡的毛利率表現非常穩定，同期一直保持在33%以上，處于行業平均水平，其中，智能家居占毛利比例保持在70%左右，通過智能家居產品的銷售獲得用戶和流量的基礎。

云服務（2023年上半年）

2013年開始，海康威視基于對云計算技術、物聯網技術的發展創新，在國內率先研發了視頻物聯網云平臺，即螢石物聯云平臺（EZIoT生態平臺）的雛形，也是自主搭建了物聯網時代的基礎設施。

螢石云平臺目前具備了億級設備接入能力、千萬級音視頻并發響應能力、全球復雜網絡適配能力、公共網絡數據鏈路加密保護能力、云端海量數據存儲及檢索能力、實時在線升級維護能力、云端與終端協同計算能力等。

將智能家居系統中存儲、計算等基礎功能合理分攤到云平臺，從而利用公有云邊際成本低的優勢，使得螢石具備了面向消費者提供基礎視頻服務的能力，同時兼具了智能手機遠程操控、智能化服務成本低、升級迭代便捷、靈活調用第三方互聯網資源等技術特點。

螢石消費者增值服務占云平臺收入的50%以上，且云平臺貢獻30%以上的利潤。截至2022 年底，螢石云平臺服務連接設備數超過2.05 億臺，2023H1實現收入3.81 億元（YOY+23.19%），占比16.66%。

2022 年螢石推出各類云平臺服務，包括C 端的老人看護等服務，以及B 端的ERTC（實時音視頻）等服務，增值服務收入空間廣闊。

2023Q2，螢石開放平臺在云接入、云直播等產品線中，共發布18 個新產品版本，幫助開發者便捷化集成更專業的行業音視頻應用，同時新推出工地巡檢、社區管理、園區管理、景區客流、渣土車清洗等場景開發工具，進一步賦能行業客戶驅動收入增長。

隨著螢石云平臺接入設備數、用戶數量增加，有望帶來更高利潤貢獻。其次，螢石將持續投入研發費用，進行品牌推廣，推進多渠道建設。

全球布局（2023上半年）

國內市場：螢石實現收入16.31 億元（YOY+5.24%），占比71.40%。螢石積極布局國內電商渠道，加大傳統電商平臺及內容興趣電商的銷售力度，同時積極開拓線下專賣體驗店，助力全屋智能系統業務的推廣和發展。

國外市場螢石實現收入6.54 億元（YOY+26.77%），占比28.60%。螢石在海外的零售連鎖賣場、家居建材類連鎖店、專業經銷渠道和街邊店等多渠道中均取得了較好的增長。

線上線下（2023上半年）

線下銷售：螢石實現收入15.34 億元（YOY+6.04%），占比67.12%。經銷商：實現收入12.59 億元（YOY+10.88%），占比55.10%。專業客戶：實現收入2.73 億元（YOY-11.78%），占比11.97%。直營店：實現收入0.01 億元（YOY+30.18%），占比0.05%。

線上銷售：實現收入3.60 億元（YOY+15.97%），占比15.75%。線上B2C：實現收入2.31 億元（YOY+18.27%），占比10.09%。電商自營平臺：實現收入1.29 億元（YOY+12.08%），占比5.66%。

2023全年預期

預計，螢石營收占比較大的智能家居攝像機業務實現環比修復；智能入戶中的智能門鎖產品經過過去幾年的培育和孵化，從產品、技術創新、成熟度，以及渠道的拓展方面，格局已經開始打開，帶動智能入戶業務的增速提升。招商證券預估螢石今年將達到54億年營業額的預期。

螢石網絡是業內少有的具備完整垂直一體化服務能力的AIoT企業，打造的智能家居+物聯網云平臺雙主業模式具有獨特的成長空間，隨著后續智能家居需求逐步回暖，以及AI技術創新、消費升級為智能家居與物聯網云平臺帶來的廣闊成長空間，未來有望繼續實現持續增長。

螢石人才能力

從百萬級、千萬級設備接入，到億級設備接入，再到未來十億級別的設備接入，將存在明顯的技術門檻，需要專業的研發人才和大規模的研發投入。截止2022年12月，螢石擁有生產人員1,327人、研發人員1,150人、技術人員668人、銷售人員578人、管理人員334人。其中研發人員與技術人員占據半數，在研發投入上，2019年至2021年，螢石的研發費用分別為3.07億元、4.28億元和4.90億元，研發占營收比例均保持在10%以上。